中金:A股和港股现在估值具备中长线吸引力

时间:2020-03-24 21:26 点击:76

新冠肺热海表疫情不息升级诱发近几周海表市场历史性大幅震撼,也拖累A股和港股。去前望,市场能够从短期内的恐慌逐步过渡到面对现实、评估疫情及其他毁伤的阶段,中国市场也从估值压缩走向不息消化盈余影响的阶段。

综相符估值、风险溢价程度、利率、市场情感等多方面指标来望,吾们认为港股基本逆映了相通2008年当量冲击。而A股现在逆映了2016岁首熔断添人民币贬值的矮点相通的冲击,倘若展现较为极端情形市场能够仍必要不息消化。不过两地市场现在估值都已具备中长线吸引力。

疫情对全球及中国的影响:不是2008,胜似2008。

吾们在3月2日通知中《二十世纪三大全球疫情回顾及对现在的启示》中挑示过中国表需能够面临相通2008年金融危境中“被按下苏息键”的冲击。现在望来,全球抗疫对世界经济造成的冲击是二次世界大战后最大的冲击之一,其对全球经济的影响能够会介于1957年亚洲流感与1918年西班牙流感之间(世界银走2006年评估这两次疫情拖累全球经济别离为2和4.8个百分点),对中国经济及市场盈余的影响能够挨近或超过2008年金融危境。从时间上望,吾们认为对中国直接影响最大在一季度,海表疫情能够在迥异域区先后发展能够起码不息至二季度末,也会逆过来影响中国。

市场估值调到了什么程度?

A股蓝筹股指数沪深300/非金融板块现在的前向12个月市盈率9.2/12.4倍(历史均值12.7/15.8倍),均矮于历史均值0.7倍标准差,市净率1.1/1.6倍(历史均值1.9/2.2倍);中幼市值板块中证500/创业板指数前向市盈率别离为16.8/28.3倍(基于向阳永续数据)。海表中资股MSCI China除A股片眼前向市盈率8.9倍,常见问题市净率1.1倍,考虑指数成分转折后处于历史极值位置。

如何评估对盈余的影响?

吾们此前估算国内疫情对一季度非金融板块盈余的拖累能够会达到20~30个百分点(参见2月3日《疫情对市场及盈余的影响分析》)。按照已经吐露的宏不悦目数据望一季度盈余冲击能够会清晰大于上述幅度,且海表疫情演绎仍会深度影响二季度盈余,所以对全年盈余的影响会清晰高于此前推想。吾们最新的自上而下盈余展望为2020年A股添长-15.1%(非金融-25.6%),海表中资股添长-13.6%(非金融-22.4%)。现在市场一致预期表现2020年A股沪深300指数盈余添长8%,MSCI China指数盈余添长7%,异日能够有不息下调的空间。

市场逆映了什么样的预期?

综相符估值、风险溢价程度、利率、市场情感等多方面指标来望,吾们认为港股已经基本逆映相通2008年当量冲击(全市场盈余下滑15%旁边)。而A股现在逆映了2016年岁首熔断添人民币贬值的矮点相通的冲击(GDP添长1.5~2个百分点旁边的回调、盈余个位数负添长),倘若展现较为极端情形市场能够仍必要不息消化。不过两地市场现在估值都已具备中长线吸引力。

后续如何答对?

尽管海表疫情仍将不息演绎并带来震撼,但中国市场能够相对具有韧性,后续盈余影响及组织分化成为关键。吾们提出关注四大配置思路:

1)在近期全球共振中回调、已经被压至极端估值程度的片面大市值、休业风险很矮的个股,稀奇是港股;

2)配置“纯内需”答对海表疫情不息演绎;

3)逆映中国消耗升级与产业升级优质龙头的矮吸机会;

4)高股息策略在超矮利率环境下之下也是郑重之选。

(作者单位:中金公司)

第一财经获授权转载自微信公多号“中金点晴”,原标题为“中金:历史性震撼后对市场的五大判定”。


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